动力煤属于政策煤种 ,我们判断价格仍将反弹修复至长协价格,近期已修复到过第二目标价之上,即地方国企长协实际成交价(700元左右)之上 ,现货价格修复年度长协价,实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果,长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂,会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协 ,从而驱动现货的价格修复。未来我们仍旧看好动力煤现货价修复第三目标价之上,即达到“煤和火电企业”盈利均分位置(测算2025年是750元左右),对于煤价本轮上涨是否有顶部极值 ,则预测是电厂报表盈亏平衡线860元左右,可视为第四目标价 。资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下,投资行为存在情绪上的脉冲 ,煤炭板块具备周期与红利的双重属性,当前煤炭持仓低位,基本面已到拐点右侧 ,已到布局时点。
【推荐&受益标的】晋控煤业 、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业 、潞安环能、中国神华、中煤能源、陕西煤业 、神火股份、电投能源、新集能源 、广汇能源。
风险提示:经济增速下行风险,供需错配风险,可再生能源加速替代风险 。
(文章来源:开源证券研究所)
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